风口浪尖上的原油基金：投资者质疑老鼠仓，跟跌不跟涨真是被偷吃了吗？

　　来源： 蓝鲸新财富 

　　原创 蓝鲸基金 裴利瑞

　　上周末，基民们把南方原油（501018）送上了微博炎搜。

　　事情首源于3月19日国际原油市场大涨，当天NYMEX原油报25.65美元/桶，日涨幅23.14%，创史上最大单日涨幅；WTI原油收31.90美元/桶，日涨幅12.84%；布伦特原油报29.97美元/桶，日涨幅12.29%；但南方原油当天的净值涨幅却仅有2.95%，大幅幼于国际油价涨幅，因此遭到不少投资者质疑。

　　随后，各大原油基金在新浪、天天基金、蚂蚁财富、雪球、知乎等社区一片沸腾，充斥着“老鼠仓”、“偷吃”、“跟跌不跟涨”等指控。为什么是南方原油首当其冲？原油基金跌众涨少是基金公司的锅吗？

　　为什么是南方原油？

　　其实，涨幅幼于油价涨幅的不光南方原油。或者说，在3月19日这镇日，国内原油基金的净值涨幅普及幼于油价涨幅，7只原油基金中有5只的日涨幅都在5%以下。

　　为什么投资者们这次偏偏把南方原油推上了风口浪尖？因为有三：

　　一、南方原油是现在国内第二大原油基金，周围和营业活跃度都仅次于华宝油气；

　　二、但华宝油气早自2月14日就因外汇额度局限停歇了申购，在2月下旬至今的国际油价大跌过程中，投资者只能追求新的投资标的；

　　三、2月18日和3月11日，南方原油先后停歇了2万元和2千元以上的大额申购，这也使得基金的场内溢价率一连走高，南方原油代替华宝油气，成为最近最火的套利标的之一，吸引想要抄底原油的投资者一连涌入。

　　因此，在大量抄底资金的涌入下，南方原油的涨幅不敷预期就更为惹人仔细。

　　原油基金真的跟跌不跟涨吗？

　　回到此次投资者质疑的最大题目：以南方原油为代外的原油基金为何和油价一首暴跌，却争吵油价一首暴涨？

　　但必要清亮的是，原油基金单日的涨跌幅其实一向和油价摇曳幅度相差较大，例如：

　　3月9日，NYMEX原油暴跌26.74%，WTI原油暴跌20.96%，布伦特原油暴跌26.18%。但当天南方原油、广发石油、嘉实原油等5只原油基金的日跌幅均在20%以下，大幅幼于油价跌幅。

　　2019年9月16日，NYMEX原油上涨12.52%，WTI原油上涨11.71%，布伦特原油上涨12.79%。但当天华安石油、诺安油气、广发石油等3只石油基金的净值涨幅均为个位数，大幅矮于油价涨幅。

　　也就是说，2020年3月19日原油基金涨幅大幅矮于油价涨幅，并不是未必情况。

　　那么，云云比较的话，原油基金照样跟踪油价的利器吗？

　　其实延迟时间来望，原油基金和油价的偏离情况就会幼上很众。据 wind数据统计，在线留言截至3月19日，NYMEX原油近一年下跌52.54%，WTI原油近一年下跌42.47%，布伦特原油近一年下跌46.95%，而同期原油基金的涨幅也众在42%~52%区间。

　　综上，原油基金的单日涨跌幅其实频繁和油价发生偏离，稀奇是在原油市场巨幅震动的时候，大幅度的正偏离或负偏离都往往发生。但永远来望，原油基金和油价走势总体相差不大。

　　为什么单日涨跌幅和油价偏离较大？

　　那么，为什么会展现单日涨跌幅和油价偏离较大的情况呢？这要从原油基金的产品性质最先说首。

　　现在全市场共有7只原油主题基金，主要可分为两类：

　　一类是主要投资于油气类股票的QDII产品，别离为华安石油基金（160416）、华宝油气（162411）、广发石油（162719）、诺安油气（163208）。前三只为指数基金，跟踪的是三只差别的油气类指数；后一只则为FOF基金，主要投资标的是能源走业基金。因此，这四只原油基金的底层资产其实主要是油气公司的股票，股价涨跌和油价涨跌并不十足相通。

　　另一类是以FOF形势跟踪境外原油期货ETF的QDII产品，有易方达原油基金（161129）、南方原油（501018）、嘉实原油（160723）等3只。

　　这3只基金持仓相通，以美国布伦特原油基金（BNO.P）、美国石油基金（USO.P）、美国12月期石油基金（USL.P）等境外原油期货ETF为主。也就说，这三只原油基金的底层资产其实是境外的原油期货相符约。

　　与股票相比，原油期货相符约固然实在与油价走势直接挂钩，但基金净值却会受到两方面的作梗：

　　一、在投资国际原油期货的过程中，固然海外ETF以持有为主，但是因为更换期货相符约和营业时间差别等影响，在摇曳大的时候，短期也会展现与原油价格涨跌纷歧致的情况，即升水或者贴水。

　　二是FOF的子基金（即上述原油期货ETF）分布于全球各大市场，固然国际期货是24幼时不息营业的品栽，但这些ETF每天只开市营业几个幼时，叠添全球市场的时差因素，各原油期货ETF的价格只能逆映当地开盘时间内的油价转折。

　　于是当天FOF的基金净值也并不克完善逆映当天的全球油价，稀奇是在油价日内强烈摇曳的情况下。

　　以3月19日的南方原油为例：

　　当天堂际油价矮开高走、摇曳较大，布伦特原油当天的振幅达到了15.89%。

　　详细到南方原油持仓中的ETF，截至北京时间14：00日本股市收盘时，于东京上市的第八大重仓基金WisdomTree WTI Crude Oil照样收跌-21.68%；但至北京时间23：30英国股市收盘时，于伦敦上市的第一大重仓基金WisdomTree Brent Crude Oil 1mth已经收涨3.02%；北京时间3月20日早晨4：00美国股市收盘时，于纽约上市的第四大重仓基金Invesco DB Oil Fund涨幅达到10.62%。

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义务编辑：王帅